Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel

Juste avant la publication du rapport sur l’indice des prix à la consommation de juin, Christopher Waller, gouverneur de la Fed, a tenu des propos particulièrement « hawkish » lors de sa dernière intervention publique. Il a déclaré que si l’IPC de base de juin s’avérait élevée, le FOMC devrait envisager un resserrement de la politique monétaire à court terme.

Cela a incité les opérateurs à renforcer leurs paris sur la possibilité que le FOMC vote en faveur d’une hausse des taux d’intérêt lors de sa réunion des 28 et 29 juillet. Le rapport sur l’IPC de juin s’est révélé étonnamment modéré. L’IPC global a reculé de 0,4 % en glissement mensuel, enregistrant ainsi sa première baisse mensuelle en six ans (fig. 4 ci-dessous). Cette baisse s’explique principalement par un recul de 9,7 % en glissement mensuel des prix de l’essence (fig. 5 ci-dessous).

Toutefois, le ralentissement de l’inflation a été généralisé. L’inflation sous-jacente est restée inchangée en glissement mensuel, l’inflation des biens sous-jacente a reculé de 0,1 % et celle des services sous-jacente est également restée inchangée (fig. 6 et fig. 7). L’inflation « super-sous-jacente », mesurée par l’IPC, a légèrement reculé à 3,1 % en juin.

Si le rapport sur l’IPC de juin a réduit l’urgence pour la Fed de relever ses taux d’intérêt, une analyse plus globale de la situation de l’inflation suggère qu’au moins une hausse des taux reste le scénario de base pour cette année. Voici pourquoi :

1. La mission de la Fed n’est pas encore accomplie

L’inflation sous-jacente (PCED) demeure nettement supérieure à l’objectif de 2,0 % de la Fed et ce, depuis cinq années consécutives (voir figure 8 ci-dessous). Le président de la Fed de New York, John Williams, a récemment proposé un cadre d’analyse utile pour déterminer à quel moment les responsables politiques seraient plus rassurés quant à l’évolution de l’inflation.

Selon lui, « un taux de PCED sous-jacent de 0,2 % par mois au cours du second semestre de cette année » serait cohérent avec la poursuite du processus de désinflation. Il a également souligné que « si ce taux est plus élevé, cela indiquerait une inflation plus persistante ».

Par ailleurs, si l’inflation s’avère plus persistante et sensiblement supérieure à ses prévisions initiales, « la politique monétaire devra réagir en conséquence ». Autrement dit, une inflation sous-jacente (PCED) supérieure à 0,2 % en glissement mensuel pourrait entraîner une hausse des taux directeurs de la Fed.

2. L’inflation des biens est confrontée à des risques haussiers significatifs

Plusieurs facteurs laissent penser que l’inflation des biens pourrait s’accélérer dans les mois à venir. Premièrement, les droits de douane instaurés l’année dernière continuent d’alimenter l’inflation. Une étude récente de la Fed de New York suggère que les pressions inflationnistes liées aux droits de douane persistent, puisque près de la moitié des entreprises ayant payé ces droits prévoient encore des hausses de prix supplémentaires pour compenser la hausse de leurs coûts, certaines s’attendant à augmenter leurs prix dans plusieurs mois.

Deuxièmement, le développement de l’IA a généré une forte demande en composants électroniques tels que les puces mémoire, les serveurs et les équipements réseau. La flambée de la demande de puces mémoire a entraîné une forte hausse des prix, poussant Apple (NASDAQ :AAPL) à augmenter les prix de certains MacBook et iPad d’environ 15 % à 25 %.

De plus, les prix des logiciels et des accessoires informatiques pris en compte dans l’IPC ont fortement augmenté ces derniers mois, ce qui corrobore les rapports faisant état d’une demande croissante liée à l’IA tout au long de la chaîne d’approvisionnement technologique (fig. 9 ci-dessous).

De même, les prix à l’importation de l’ensemble des biens ont augmenté de 6,6 % au cours des six premiers mois de l’année et ont progressé de 7,1 % en glissement annuel. Une grande partie de cette hausse a concerné les produits manufacturés, dont les prix à l’importation ont augmenté de 4,2 % depuis le début de l’année et de 5,0 % par rapport à l’année précédente. Au sein de cette catégorie, les prix à l’importation des produits informatiques et électroniques ont bondi de 7,4 % au cours du premier semestre et étaient supérieurs de 8,0 % à ceux de l’année précédente (fig. 10 et fig. 11).

Enfin, l’indice de pression sur la chaîne d’approvisionnement de la Fed de New York suggère que les chaînes d’approvisionnement mondiales restent relativement perturbées, ce qui, historiquement, a toujours été associé à une inflation des biens plus élevée (fig. 12).

3. L’inflation sous-jacente des services reste obstinément élevée

Globalement, l’inflation du secteur des services (PCED) en mai demeure élevée à 3,8 % en glissement annuel (figure 13). Les indices des prix à la consommation (IPC) et des prix à la production (IPP) des services aux consommateurs ont augmenté respectivement de 3,2 % et 4,9 % en juin.

Si le ralentissement du taux d’inflation du logement auquel nous nous attendons au cours des prochains mois devrait constituer un facteur désinflationniste, nous restons préoccupés par les services de base hors logement (fig. 14). Cette mesure est restée tenace bien avant le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, et nous pensons que la résilience de l’économie américaine continuera d’exercer une pression à la hausse sur celle-ci.

Le rapport de l’IPP de juin confirme ce point de vue, puisqu’il montre que l’IPP de base des services de demande finale a augmenté de 5,1 % en glissement annuel, ce qui suggère que les pressions sur les prix dans le secteur des services persistent (fig. 15 ci-dessous).

4. L’énergie pourrait ne plus constituer un facteur de désinflation

La baisse des prix de l’énergie a constitué un facteur désinflationniste important en juin (fig. 16). Cependant, ce soutien s’estompe rapidement. Les prix du pétrole ont augmenté ce mois-ci à la suite de l’effondrement de la trêve entre les États-Unis et l’Iran et de la reprise des perturbations du trafic dans le détroit d’Ormuz.

Le prix moyen national de l’essence a augmenté de près de 10 cents au cours de la semaine dernière (fig. 17 et fig. 18). Alors que le trafic de pétroliers dans le détroit est tombé à son plus bas niveau depuis deux mois et que les analystes préviennent que les prix de l’essence pourraient bientôt revenir à 4 dollars le gallon, l’énergie pourrait passer du statut de facteur de désinflation à celui de nouvelle source de pression inflationniste dans les mois à venir.

*Ceci est un extrait de notre Morning Briefing du 20 juillet 2026 destiné aux investisseurs institutionnels.

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