El Ibex 35 alcanza los 20.000 puntos por primera vez en su historia: Qué esperar

Los tipos han vuelto a subir, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años ha alcanzado el 4,3%. Ahora se está acercando a un nivel en el que podría producirse un movimiento significativo, ya sea al alza o a la baja. Por ahora, los bonos a 2 años se mantienen en un canal alcista, lo que puede interpretarse como un patrón de continuación o, en ocasiones, como un patrón de reversión. Sin embargo, últimamente he observado que estos patrones tienden a actuar como formaciones de continuación.

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El rendimiento de los bonos a 2 años aún tiene que demostrar más y necesita superar la resistencia en torno al 4,4%. Si lo consigue, el rendimiento podría iniciar una subida significativa, potencialmente hacia el rango del 4,75% al 5,0%.

El índice dólar sigue formando un patrón de bandera alcista y, con la reunión del BCE del jueves, existe la oportunidad de que se desarrolle la siguiente fase alcista. Esto es especialmente cierto si el BCE adopta un tono más moderado de lo que esperan los mercados. Actualmente, el mercado ha descontado sólo una subida adicional de tipos por parte del BCE de aquí a finales de 2026.

Mientras tanto, los diferenciales de los CDS volvieron a ampliarse el miércoles en todo el sector de los semiconductores, con Nvidia una vez más a la cabeza del movimiento. El diferencial de venta subió a 65 puntos básicos, lo que implica una probabilidad de impago acumulada de aproximadamente el 5% a lo largo de cinco años. Éste sigue siendo un nivel relativamente bajo en términos absolutos. Sin embargo, lo que llama la atención es el aumento constante del diferencial, lo que sugiere que el mercado crediticio se está volviendo cada vez más cauteloso.

Al mismo tiempo, las acciones de Nvidia siguieron subiendo el miércoles, lo que significa que seguimos en una situación inusual en la que el precio de las acciones avanza incluso mientras se amplía el diferencial de los CDS de la empresa.

El diferencial de los CDS de AMD se ha ampliado ligeramente en las últimas semanas, a pesar de que la acción ha seguido comportándose bien. Cabe destacar que el diferencial se está acercando ahora a los niveles observados durante la ola de ventas provocada por los aranceles, lo que sugiere que el mercado de crédito se está volviendo cada vez más cauteloso a pesar de la resistencia del precio de la acción.

¿Qué sabe el mercado de crédito que el mercado de valores ignora? Es una pregunta razonable. Es evidente que los inversores en crédito están percibiendo algo que está provocando una ampliación persistente de los diferenciales de los CDS, incluso mientras los precios de las acciones siguen subiendo. Queda por ver si esa cautela resulta finalmente justificada, pero la creciente divergencia entre ambos mercados es cada vez más difícil de ignorar.

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