Caterpillar s’envole, résultats historiques dopés par l’IA : la surévaluation empire

Les actions ont clôturé en hausse pour la troisième journée consécutive, récupérant ainsi l’intégralité des pertes subies par l’indice « S&P 500 » depuis la mi-juillet. Cette progression a principalement été tirée par les valeurs technologiques à très forte capitalisation qui avaient reculé au cours de cette période. L’ampleur des gains enregistrés par ces titres a été exceptionnellement importante et rapide, ce qui ne correspond pas au type d’évolution auquel on s’attendrait normalement. Cela soulève également la question de savoir dans quelle mesure ce rebond a été alimenté par l’activité sur les options. Au vu des volumes d’options observés ces derniers jours, il y a de fortes chances que les flux liés aux options aient joué un rôle majeur.

Il en va de même pour Amazon (NASDAQ :AMZN). Cela n’enlève rien à ce rebond, mais il est important de comprendre ce qui motive des mouvements d’une telle ampleur, surtout lorsqu’ils sont aussi importants et rapides que ceux-ci.

Parallèlement, les inquiétudes sur le marché du crédit des semi-conducteurs se sont apaisées, le spread des CDS de Nvidia (NASDAQ :NVDA) s’étant resserré à 67 points de base, contre un pic de 80 points de base atteint le 29 juillet. Pour l’instant, les inquiétudes qui pesaient sur le marché du crédit semblent s’être dissipées.

Lundi, le VIX1D a atteint un plus bas à 6,75, et il ne reste guère de marge pour que cet indicateur de volatilité implicite baisse davantage. Il est plus probable qu’il remonte à partir de ce niveau et se rapproche de 15 ou 20 d’ici la fin de la journée de jeudi plutôt que de rester en dessous de 9.

La volatilité du marché obligataire s’est quelque peu apaisée lundi, mais de manière modeste. Historiquement, les indices de volatilité des actions et de la volatilité du marché obligataire ont tendance à évoluer de concert au fil du temps, et la divergence entre les deux reste notable.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a baissé de près de 4 points de base lundi, clôturant à 4,68 %. L’indice ISM manufacturier n’a guère contribué à la hausse des taux, et le rapport JOLTS publié aujourd’hui sera suivi de nouvelles données sur l’emploi en fin de semaine. Le taux à 10 ans semble se positionner pour franchir la barre des 4,70 %, mais un catalyseur significatif sera probablement nécessaire pour que cela se produise.

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