Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel

Les actions ont terminé la journée en baisse, l’indice S&P 500 ayant reculé de plus de 1,2 %. Les pertes ont principalement touché les valeurs technologiques à très forte capitalisation ainsi que Tesla (NASDAQ :TSLA). La situation aurait toutefois pu être pire sans un rebond d’environ 30 points de base enregistré au cours des 10 dernières minutes de cotation. Ce type de rebond en fin de séance est souvent inversé le lendemain matin, ce qui laisse entrevoir la possibilité d’un écart à la baisse à l’ouverture du marché aujourd’hui.

Les spreads de crédit ont continué de s’élargir jeudi, le spread des CDS à 5 ans de Nvidia (NASDAQ :NVDA) passant de 65 à 69 points de base. Il est intéressant de noter que le titre a continué de bien se tenir malgré l’élargissement constant des spreads de crédit.

Bien sûr, je me contente de rapporter ce que j’observe sur le marché. Je n’ai aucune information privilégiée sur ce qui se passe en coulisses, ni sur la question de savoir si cet élargissement reflète une couverture des positions existantes par les investisseurs ou des paris ouvertement baissiers. Il convient toutefois de noter que, historiquement, un élargissement soutenu des spreads des CDS a souvent coïncidé avec une faiblesse du cours de l’action sous-jacente. La divergence actuelle entre le crédit de Nvidia et son action est donc remarquable.

À titre d’illustration, la performance boursière d’Oracle (NYSE :ORCL) correspond davantage à ce à quoi je m’attendrais généralement en cas d’élargissement des spreads des CDS.

Dans le même temps, l’indice US Dollar semble avoir franchi la ligne de résistance du « bull flag » évoqué hier. Bien que la BCE n’ait pas exclu de nouvelles hausses de taux, la flambée des cours du pétrole semble avoir suffi à propulser le dollar au-dessus du sommet de cette figure.

L’autre fait singulier est que, malgré la flambée des cours du pétrole, les swaps d’inflation à 2 ans n’ont pratiquement pas bougé. C’est un phénomène que l’on observe rarement.

Cela soulève une question intéressante : le marché estime-t-il réellement que Kevin Warsh est plus déterminé à faire baisser l’inflation que ne l’était Jay Powell ? Au vu des cours actuels, cela semble bien être le cas.

Quoi qu’il en soit, les rendements réels continuent de grimper, le rendement des TIPS à 10 ans s’élevant à 2,43 %, soit seulement 10 points de base en dessous de son plus haut niveau cyclique atteint fin 2023.

À ce stade, c’est le marché qui semble se charger du resserrement monétaire à la place de la Fed. Si les conditions financières continuent de se resserrer suffisamment pour ralentir la croissance et faire baisser l’inflation, la Fed n’aura peut-être pas besoin de relever davantage ses taux, car le marché aura en effet fait le travail à sa place.

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