Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel

Les données économiques de cette semaine revêtent probablement une importance accrue compte tenu de la récente hausse des taux d’intérêt. L’indice ISM manufacturier sera publié lundi, suivi de l’indice JOLTS mardi, des données ADP sur l’emploi et de l’indice ISM des services mercredi, des données sur la productivité et les coûts unitaires de main-d’œuvre jeudi, et, bien sûr, du rapport sur l’emploi vendredi.

Comme si cela ne suffisait pas, l’annonce trimestrielle de refinancement aura également lieu lundi. Elle nous renseignera sur les besoins d’emprunt du gouvernement pour le reste de l’année et, ce qui est peut-être plus important encore, sur la composition des moyens qu’il prévoit pour les financer. Compte tenu de la flambée des taux à long terme, il me semble peu probable que le Trésor passe soudainement d’une émission massive de bons du Trésor à une émission plus importante de titres à coupon. Je m’attends à ce que l’émission de bons du Trésor reste la principale source de financement.

Le rapport sur l’emploi devrait indiquer la création de 83 000 emplois en juillet, contre 57 000 en juin. Il convient de souligner que les données sur l’emploi de Revelio Labs sont publiées la veille. Ces données ont mis en évidence une nette amélioration des tendances en matière d’embauche aux États-Unis au cours des deux derniers mois et semblent devancer de quelques mois celles du BLS et d’ADP. Il vaut donc la peine de suivre de près cette publication jeudi.

L’indice des coûts salariaux (Employment Cost Index) a progressé plus que prévu au deuxième trimestre lors de sa publication vendredi, enregistrant une hausse de 0,9 % contre des prévisions de 0,8 %. Historiquement, il existe une corrélation entre l’indice des coûts salariaux et le taux des bons du Trésor à 10 ans, ce qui a peut-être contribué en partie à la hausse des taux observée vendredi.

Le rendement des bons du Trésor à 10 ans se trouve à un point d’inflexion très important, alors qu’il se heurte à une zone de résistance comprise entre 4,7 % et 4,8 %. Un franchissement à la hausse de cette zone ouvrirait la voie au plus haut d’octobre 2023, proche de 5 %. En ce sens, cette semaine s’annonce décisive pour les obligations et les taux d’intérêt.

La volatilité des actions individuelles a fortement baissé cette semaine et devrait continuer à reculer à mesure que la saison des résultats avance. La volatilité implicite augmente généralement avant la publication des résultats et diminue par la suite, ce qui devrait entraîner une nouvelle baisse du VIXEQ.

Cela pourrait également entraîner un resserrement de l’écart entre le VIXEQ et l’ indice VIX, même si l’ampleur de ce resserrement reste incertaine. Cet écart évoluait autrefois dans une fourchette bien définie, mais au fil des ans, il s’est élargi et son niveau de référence s’est progressivement relevé. Par conséquent, l’écart pourrait ne plus disposer d’autant de marge de contraction qu’auparavant.

Considéré sous forme de ratio, cependant, ce décalage est bien moins prononcé, ce qui laisse entrevoir une marge de contraction encore importante.

La volatilité implicite médiane et l’asymétrie des 50 principales valeurs du «S&P 500» ont toutes deux diminué, mais la volatilité implicite de l’indice a baissé encore davantage. C’est probablement la raison pour laquelle les corrélations implicites n’ont pas augmenté.

Toutefois, la volatilité de l’indice pourrait avoir plus de mal à baisser davantage, surtout si la volatilité sur le marché obligataire continue d’augmenter, comme c’est le cas depuis peu. En règle générale, lorsque la volatilité implicite sur le marché obligataire augmente, celle du marché actions suit la même tendance.

De plus, le calendrier de cette semaine étant chargé en événements macroéconomiques majeurs, le VIX devrait s’orienter à la hausse à l’approche de ces publications. En conséquence, je m’attends à ce que les corrélations implicites commencent à augmenter cette semaine, ce qui pourrait maintenir la pression sur les actifs risqués.

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