Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel

Les rendements réels américains et le dollar ont reculé hier suite à la réunion du FOMC. Une conférence de presse quelque peu confuse a conduit les investisseurs à penser que la Fed cherchait à éviter un resserrement de sa politique monétaire. Cependant, la vente massive d’obligations du Trésor à long terme, qui a propulsé les taux hypothécaires à de nouveaux sommets, maintiendra la Fed sur ses gardes. À suivre aujourd’hui : l’inflation PCE américaine, le PIB de la zone euro et la décision de la Banque d’Angleterre.

USD : les rendements réels au centre de l’attention

La conférence de presse du FOMC d’hier soir était un peu déroutante. Au vu de la réaction des marchés, la conclusion était que la Fed n’allait pas se montrer aussi ferme dans la lutte contre l’inflation qu’on le pensait initialement et qu’elle pourrait tenter de se faufiler à travers cette période de forte inflation sans relever ses taux. Le fait que le président Kevin Warsh se soit félicité de la hausse des rendements réels et du message plus « direct » des marchés a été interprété comme signifiant que la Fed avait délégué le resserrement monétaire aux marchés, réduisant ainsi la nécessité de hausses des taux. Pour être honnêtes, nous ne savons pas si cette interprétation est correcte ou si M. Warsh a implicitement reconnu que la hausse des taux réels reflétait l’anticipation d’une hausse des taux de la Fed en septembre.

Mais la réaction du marché a clairement reflété une possible politique monétaire accommodante de la Fed face à l’inflation, avec une forte accentuation de 14 points de base de la pente de la courbe des taux à 2-30 ans et des taux hypothécaires américains à 30 ans dépassant les 6,70 %. Les taux d’inflation d’équilibre calculés à l’aide du swap d’inflation 5Y5Y ont également augmenté de 6 points de base.

Après avoir progressé de 60 pb depuis la réunion du FOMC de juin, deux rendements réels américains ont reculé de 7 pb hier, ce qui a pesé sur le dollar. On peut supposer que la Fed ne donnera pas beaucoup d’indications avant sa réunion de septembre et que ce seront les données qui détermineront si elle procédera à une hausse des taux. Les « bond vigilantes » pourraient également avoir leur mot à dire si une vague de ventes sur les échéances longues s’accélère et que la Fed est contrainte de stabiliser les taux à court terme par une hausse.

Aujourd’hui, l’attention se portera sur les premières données du PIB du deuxième trimestre (attendues à 2,0 % en rythme annualisé) et sur les chiffres de l’inflation PCE sous-jacente de juin. Cette dernière devrait légèrement ralentir, avec une hausse de 0,2 % en glissement mensuel et un recul du taux annuel à 3,3 %, contre 3,4 % précédemment. Toute mauvaise surprise concernant ces chiffres pourrait peser sur le dollar, compte tenu de l’opinion générale selon laquelle la Fed cherche à éviter un resserrement monétaire.

DXY risque probablement une correction vers la zone des 100,50, et les deux séries de chiffres de l’indice des prix à la consommation ainsi que les données sur l’emploi publiées avant la réunion du FOMC du 16 septembre détermineront si l’indice DXY a atteint son plus haut niveau de l’année.

EUR : les données du PIB et de l’IPC sous les projecteurs

La paire EUR/USD a connu un léger rebond après la conférence de presse de la Fed, mais s’est probablement retrouvé pris dans des courants contraires. La baisse des rendements réels américains à court terme a clairement été un facteur positif pour l’EUR/USD, mais la chute des taux américains à long terme et la pression qu’elle a exercée sur les valeurs de croissance du S&P 500 ont probablement plafonné la hausse de l’EUR/USD. En définitive, ING table sur le fait que la Fed ne relèvera pas ses taux en septembre et que l’EUR/USD terminera le troisième trimestre près de 1,17. Toutefois, les prix élevés de l’énergie et la vigueur de l’économie américaine font de la décision de la Fed en septembre un choix très serré. À plus court terme, nous nous attendons à ce que la paire EUR/USD évolue probablement dans une fourchette comprise entre 1,14 et 1,15, en fonction des données économiques.

L’Europe découvrira aujourd’hui les premiers chiffres du PIB du deuxième trimestre ainsi que les indications sur l’inflation de juillet. Une croissance faible (la zone euro devrait afficher 0,2 % en glissement trimestriel) ne devrait probablement pas empêcher une hausse des taux de la BCE en septembre, dont la probabilité est déjà intégrée à plus de 90 % par les marchés. Une légère hausse des chiffres de l’inflation de juillet, attendus aujourd’hui, ainsi que les prix élevés du pétrole devraient continuer à soutenir les taux à court terme de l’euro.

GBP : l’attention se porte aujourd’hui sur un statu quo de la BoE (7 voix contre 2)

La Banque d’Angleterre devrait, selon les prévisions générales, maintenir ses taux inchangés à 3,75 % aujourd’hui. Un vote de 7 contre 2 en faveur du maintien des taux fait l’unanimité et les nouvelles prévisions d’inflation devraient soutenir les « colombe ». La BoE n’est probablement pas soumise à une pression aussi forte que la Fed pour relever ses taux et, à mesure que les anticipations de resserrement s’estompent en fin d’année, la livre sterling devrait s’affaiblir progressivement. La paire EUR/GBP pourrait s’orienter vers 0,8600/8610 aujourd’hui.

Avertissement : La présente publication a été préparée par ING à titre purement informatif, sans tenir compte des moyens, de la situation financière ou des objectifs d’investissement d’un utilisateur particulier. Les informations qu’elle contient ne constituent pas une recommandation d’investissement, ni un conseil en matière d’investissement, juridique ou fiscal, ni une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente d’un instrument financier quelconque. En savoir plus

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