Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel

La Fed se réunit mercredi, et les « Contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux » ainsi que les swaps d’indice au jour le jour ne laissent entrevoir aucun changement de politique monétaire. Les swaps évaluent à environ 42 % la probabilité d’une hausse des taux, mais en l’absence de nouvelles données significatives avant la réunion, la prochaine occasion de hausse semble se profiler en septembre, avec peut-être une ou deux autres hausses par la suite. En observant le marché dans son ensemble, on constate toutefois qu’il anticipe davantage de mesures à venir.

Le bon du Trésor à 3 mois a progressé d’environ 25 points de base par rapport à son plus bas niveau depuis le début de l’année, et son taux à terme à 12 mois anticipe une hausse supplémentaire de 50 points de base au-delà de ce niveau. Cela implique jusqu’à trois hausses de taux au cours des 12 prochains mois, la hausse du bon du Trésor correspondant à la première et le taux à terme aux deux autres.

Les rendements réels ont également fortement augmenté, le taux réel à 5 ​​ans se situant autour de 2,16 % et celui à 10 ans à 2,40 %. Fait révélateur, le seuil de rentabilité à 5 ans, aux alentours de 2,24 %, est resté inchangé malgré la flambée du prix du pétrole, passé d’environ 70 $ le baril à 89 $ depuis début juillet. Ce seuil avait progressé lors de la première flambée des prix du pétrole, mais pas cette fois-ci. Cela pourrait s’expliquer par le fait que le marché anticipe une réaction de la Fed, qui resserrerait elle-même les conditions financières en prévision de ces hausses de taux.

On observe le même phénomène sur le dollar, qui s’est nettement raffermi face au yen, l’euro et la livre. L’euro semble avoir formé un drapeau baissier, tandis que le yen a franchi des niveaux qui n’avaient pas été atteints depuis des décennies. Au-delà de la zone des 164, il y a peu de résistance jusqu’à 180, voire 200, et d’un point de vue purement technique, une figure de « tête-épaules inversée » franchissant sa ligne de cou pointerait vers 260, bien que cela reste très incertain.

Dans le même temps, le marché n’anticipe pas la moindre hausse des taux de la Banque du Japon, alors que la Banque de Corée a déjà relevé ses taux le 15 juillet et devrait atteindre environ 3 % en août, avec une nouvelle hausse prévue en novembre. En conséquence, le won s’est considérablement raffermi. La Fed devrait se montrer plus offensive que la BCE, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon, mais moins que la Banque de Corée.

Cela commence à se refléter, très légèrement, sur le marché du crédit. Le spread ajusté aux options des titres notés AAA s’est élargi pour revenir aux niveaux de mars, et bien que les spreads des titres à haut rendement ne se soient pas encore élargis, je m’attends à ce qu’ils le fassent si les spreads des titres AAA continuent d’évoluer. Les fonds HYG et LQD n’ont pas non plus affiché de bonnes performances. Rien de majeur ne se profile encore, mais l’élargissement des spreads des obligations d’entreprises est un autre signe de resserrement des conditions, même si l’indice NFCI hebdomadaire, qui est un indicateur à retard, ne le reflète pas.

Pour les actifs à risque, la hausse des rendements réels, un dollar plus fort et un resserrement des conditions ne constituent probablement pas une bonne combinaison. L’or a connu une baisse assez marquée et n’a pas clôturé de manière significative au-dessus de sa moyenne mobile sur 20 jours, avec une dynamique à la baisse et un support situé non loin en dessous. L’argent présente une situation similaire, et le Bitcoin a échoué face à la résistance ; ainsi, une cassure à la baisse de ses indicateurs de momentum pourrait également signaler un changement de tendance.

Côté actions, l’indice Nasdaq 100 a clôturé en dessous d’un précédent plus bas intrajournalier qui pourrait marquer la ligne de cou d’une figure de consolidation, laissant entrevoir une nouvelle baisse. L’indice SMH est dans une tendance baissière, et son indice de volatilité ne suit plus la hausse des cours ; cet écart suggère un retour au régime normal de hausse de la volatilité accompagnée d’une baisse des cours, plutôt qu’à la dynamique de hausse de la volatilité, de hausse des cours au comptant et de « gamma squeeze ». Le raffermissement du won joue également un rôle ici, puisque Samsung et SK Hynix tirent profit d’un won plus faible ; le SMH et le KOSPI ont tous deux bénéficié d’un won plus faible depuis l’été 2025, et si le won faisait partie d’un carry trade sur les semi-conducteurs, son dénouement constituerait un autre facteur défavorable.

Le S&P 500 a tenté de s’échapper à la hausse et redescend actuellement à travers une figure en diamant, repassant sous sa moyenne mobile exponentielle à 10 jours, bien qu’il existe encore un important soutien juste en dessous qu’il faudrait d’abord franchir à la baisse. Si les rendements réels continuent de progresser, les marchés pourraient continuer à connaître des difficultés. Et si le marché continue d’anticiper jusqu’à trois hausses de taux de la part d’une Fed qui donne moins d’indications prospectives, un renversement de tendance pourrait se produire en coulisses, où les positions qui ont été rentables se dénouent tandis que les actions malmenées commencent à rebondir.

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