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Investing.com - Les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont fortement augmenté la semaine dernière, à la suite de déclarations du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, qui ont alimenté les craintes que la banque centrale soit en retard dans sa lutte contre les pressions inflationnistes liées à l’énergie.

Warsh a suggéré que les conditions financières s’étaient resserrées, contribuant potentiellement à freiner la hausse des prix à la place de la Fed, tout en soulignant qu’il n’y avait "rien d’inertiel" dans les discussions de politique monétaire de la banque centrale.

Ces déclarations ont néanmoins provoqué ce que l’on appelle un "bear steepening" de la courbe des taux, avec des rendements des bons du Trésor à 30 ans atteignant un niveau proche de leur plus haut en près de deux décennies. Un tel phénomène, dans lequel les taux d’intérêt à long terme augmentent plus rapidement que leurs homologues à court terme, peut signaler que les marchés s’inquiètent de plus en plus de l’inflation.

"Une partie de ce mouvement n’était que le dénouement de l’interprétation hawkish du marché concernant la première réunion de Warsh" en juin, lors de laquelle il n’avait fourni aucune orientation concrète sur les taux, ont indiqué les analystes de Wolfe Research dans une note.

"Mais la hausse de l’extrémité longue de la courbe des taux est une évolution indésirable, tant pour les marchés que pour les perspectives budgétaires fédérales."

Ils ont ajouté que des rendements plus élevés "reflètent et aggravent à la fois" le caractère insoutenable de la situation budgétaire américaine, notant qu’avec une dette fédérale représentant 100% du produit intérieur brut et des déficits dépassant 6%, "il existe des boucles de rétroaction négatives de plus en plus importantes entre des déficits élevés et des taux d’intérêt élevés."

"Nous avons longtemps soutenu que les sombres perspectives budgétaires ne provoqueront pas de crise à court terme, mais qu’elles constitueront une source de pression haussière séculaire sur l’extrémité longue de la courbe des taux, ce qui se concrétise désormais", ont déclaré les analystes.

Cela crée un "contexte difficile" pour la publication mercredi de l’Annonce trimestrielle de refinancement du Trésor (Treasury Quarterly Refunding Announcement), une déclaration formelle publiée quatre fois par an par le département du Trésor américain, qui détaille les plans d’emprunt du gouvernement ainsi que les tailles des adjudications de bons et d’obligations, ont signalé les analystes.

Ils ont indiqué être "quelque peu sceptiques" quant au fait que le département du Trésor "signale même une augmentation des émissions à coupon sur la partie longue l’année prochaine, ce qui risquerait d’aggraver le récent bear steepening."

Les estimations du consensus prévoient que le département du Trésor maintienne les tailles des adjudications à coupon inchangées dans le cadre du prochain QRA, même si un débat subsiste quant à la possibilité de fournir des prévisions sur de futures hausses des coupons.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.

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