Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel
Le Brent brut a dépassé les 100 dollars le baril la semaine dernière, tout cela à cause d’une étendue d’eau de 20 miles de large située à quelque 6 500 miles des États-Unis.
Le trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz — ce goulet d’étranglement du golfe Persique qui acheminait environ un cinquième du pétrole transporté par voie maritime avant le début des combats — est tombé à pratiquement zéro. Avant la guerre, environ 80 navires y transitaient les bons jours. Le record récent s’élève à 25.
Aujourd’hui, l’Iran ouvre un deuxième front, s’appuyant sur ses alliés houthis au Yémen pour menacer Bab el-Mandeb, la porte sud de la mer Rouge. Ce détroit est à peu près aussi étroit qu’Ormuz. L’Arabie saoudite acheminant davantage de barils via son oléoduc est-ouest vers le port de Yanbu, une attaque à cet endroit mettrait en péril quelque 4,5 millions de barils par jour. Et contrairement à Ormuz, cela perturberait le trafic de conteneurs à destination de Suez, obligeant le fret Europe-Asie à faire un grand détour par le cap de Bonne-Espérance.
Par ailleurs, la réserve stratégique de pétrole des États-Unis est à son plus bas niveau depuis 1983. Le président Trump avait autorisé en mai la mise sur le marché de jusqu’à 172 millions de barils afin de contenir la hausse des prix. Cela a fonctionné pendant un certain temps, mais les opérateurs parlent désormais de « fonds de cuve », c’est-à-dire le moment où il devient physiquement difficile d’extraire davantage de pétrole.
Pourquoi l’or n’a-t-il pas rebondi malgré la guerre ?
L’or est censé être l’actif à détenir lorsque des guerres éclatent et que les pétroliers cessent de circuler ; je comprends donc pourquoi certains investisseurs se sont sentis frustrés ces derniers mois. Au lieu de s’envoler, le métal jaune est resté bloqué autour de 4 000 dollars l’once, en baisse d’environ un cinquième depuis le début des frappes contre l’Iran fin février, et bien loin de son record de janvier, proche de 5 600 dollars.
La raison de cette situation est simple. La hausse des prix du pétrole a alimenté l’inflation et les anticipations de taux d’intérêt. Par conséquent, les cours de l’or ont subi des pressions.
On peut l’observer sur le marché obligataire. Le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans a atteint 4,71 % la semaine dernière, son plus haut niveau depuis janvier 2025. Les obligations d’État allemandes (Bunds) ont atteint des niveaux jamais vus depuis 2011. La Réserve fédérale et la Banque d’Angleterre se réunissent toutes deux cette semaine, et chacune devrait maintenir ses taux inchangés tout en signalant le risque de hausses à venir.
Mes lecteurs de longue date savent que je soutiens depuis des années que la variable la plus importante pour le cours de l’or est le taux d’intérêt réel. Lorsque les taux réels grimpent, le métal précieux a tendance à souffrir car, contrairement aux titres à revenu fixe, il ne rapporte pas d’intérêts.
La part des détenteurs étrangers dans les bons du Trésor américain a également chuté, passant d’environ 56 % en 2008 à 30 % à la fin de 2025. L’acheteur marginal de dette publique est désormais un Américain sensible aux prix, et ces acheteurs exigent une compensation plus importante sous forme de rendements plus élevés. Je ne pense pas que cette tendance s’inversera de manière significative lorsque les tensions s’apaiseront.
La Chine profite de la faiblesse
La Banque populaire de Chine a acheté 15 tonnes d’or en juin — son plus gros achat mensuel depuis octobre 2023 —, portant ses réserves officielles à 2 346 tonnes. Cela représente 20 mois consécutifs d’accumulation, la plus longue série jamais enregistrée, selon le World Gold Council (WGC).
Il ne faut pas seulement s’intéresser à ce que fait la Chine, mais aussi à la manière dont elle le fait. Son rythme d’accumulation s’est accéléré à mesure que le cours de l’or baissait. Le pays a ajouté 40 tonnes au cours du premier semestre, période durant laquelle l’or a perdu près de 30 % de sa valeur par rapport à son plus haut historique atteint fin janvier. Les analystes du fonds spéculatif new-yorkais Zweig-DiMenna estiment les achats chinois au premier semestre à environ 5,7 milliards de dollars, dont la majeure partie au deuxième trimestre, contre environ 2 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2025, alors que l’or connaissait une forte hausse.
Je pense que la Chine pourrait être en train de faire un pari historique, si les prévisions de John Paulson s’avèrent exactes. Le légendaire gestionnaire de fonds spéculatifs, qui a gagné des milliards en misant à la baisse sur le marché des prêts hypothécaires à risque en 2007, a déclaré à CNBC la semaine dernière qu’il estimait que nous n’en étions encore qu’aux prémices d’une remontée à long terme de l’or.
« À mesure que les gens perdent confiance dans les monnaies fiduciaires, l’or, en tant qu’alternative, continuera de gagner du terrain », a déclaré Paulson, ajoutant que le métal précieux « est en passe de devenir la monnaie de réserve la plus appropriée au monde, en remplacement des monnaies fiduciaires ».
Les sociétés minières engrangent des bénéfices avec l’or à 4 000 dollars
Je tiens à souligner un autre commentaire formulé par Paulson au cours de son interview. Selon lui, les investisseurs pourraient tirer encore davantage profit de leurs placements en conservant une exposition aux sociétés minières aurifères en plus de leurs positions sur le métal lui-même. Je partage cet avis, c’est pourquoi je recommande depuis longtemps une pondération de 10 % en or, répartie à parts égales entre les lingots physiques et les actions des sociétés minières aurifères.
Jusqu’à présent, en 2026, l’or s’est négocié en moyenne à environ 4 700 dollars l’once, alors que les coûts de production globaux (AISC) sont inférieurs à 2 000 dollars. Même à 4 000 dollars, cela représente une marge extraordinaire, qui se traduit par des flux de trésorerie disponibles, des bilans nets de trésorerie et des rachats d’actions. La Banque Scotia s’attend à des rachats d’actions significatifs de la part de Newmont, Barrick, Agnico Eagle et Kinross. Josh Wolfson, de la RBC, décrit les producteurs comme opérant en position de force.
Comme prévu, Newmont a annoncé un flux de trésorerie disponible record au deuxième trimestre, générant 2,2 milliards de dollars après avoir produit quelque 1,3 million d’onces. La société basée à Denver a également annoncé un dividende de 0,26 dollar par action. Newmont et Barrick, dont la publication des résultats est prévue le mois prochain, devraient afficher des bénéfices combinés d’environ 3,5 milliards de dollars au deuxième trimestre, ce qui constituerait un résultat colossal.
Le monde reste sous-pondéré
D’un point de vue historique, l’investissement dans l’or reste largement sous-pondéré. En pourcentage des portefeuilles, l’or ne représente qu’une exposition à un chiffre faible. Les cours des métaux ayant reculé de 30 % par rapport à leur plus haut historique, le moment est peut-être venu d’envisager de renforcer ses positions.
Maintenir votre exposition entre 5 % et 10 % et rééquilibrer régulièrement votre portefeuille vous aidera à faire preuve de discipline. Inutile d’avoir un avis sur le détroit d’Ormuz.
La banque centrale chinoise ne cherche pas à anticiper les fluctuations du marché, et je pense que vous ne devriez pas le faire non plus.
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Les positions peuvent varier quotidiennement. Les positions sont indiquées à la date de clôture du dernier trimestre. Les titres suivants mentionnés dans l’article figuraient dans un ou plusieurs comptes gérés par U.S. Global Investors au (30/06/2026) : Newmont Corp., Barrick Mining Corp., Agnico Eagle Mines Ltd.
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