Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel

Pour approfondir un peu plus l’idée des flux de liquidité liés aux bons du Trésor évoquée dans la vidéo et la mise à jour de samedi, nous avons une idée du volume d’émissions d’ici à la fin septembre grâce à l’annonce du programme trimestriel de refinancement du Trésor, qui prévoit des emprunts à hauteur de 671 milliards de dollars. Ce chiffre est supérieur aux 577 milliards de dollars empruntés entre janvier et mars.

En substance, si le Trésor a indiqué que le montant des coupons resterait inchangé, une bonne partie des 100 milliards de dollars supplémentaires d’émissions devrait probablement provenir des bons du Trésor. Même si les émissions de bons du Trésor restent inchangées par rapport au premier trimestre, une quantité considérable de liquidités sera tout de même retirée du marché par l’émission de factures.

Alors, comment savoir si cette émission de bons du Trésor met les marchés sous pression ? C’est assez simple : en observant quotidiennement l’évolution du SOFR.

Je ne pense pas que ce soit une coïncidence si le SOFR s’est sensiblement resserré à l’automne, puis s’est sensiblement détendu ce printemps après que la facilité de prise en pension a atteint son seuil plancher en octobre et que les conditions de marché ont commencé à se resserrer.

Mais maintenant que la phase de remboursement est terminée, nous devrions commencer à voir le SOFR remonter progressivement et les écarts se creuser. La semaine à venir devrait en être un bon test, avec environ 100 milliards de dollars qui devraient être retirés du marché. Si ce retrait de liquidités a un impact, nous devrions voir les taux SOFR augmenter.

Les premiers signes sont déjà là, le taux de pension moyen pondéré s’établissant vendredi à 3,61 % dans un contexte de forte augmentation des émissions de bons du Trésor la semaine dernière.

Les flux de liquidités qui avaient été favorables commencent désormais à s’inverser, et c’est déjà le cas à bien des égards. Je pense que lorsque nous aurons le chiffre du SOFR mardi matin, il s’établira plus près de 3,60 % que de 3,50 %, ce qui suggère que l’intensification des émissions au cours des deux dernières semaines commence à absorber l’excès de liquidités du système.

Les meilleurs indicateurs en temps réel dont nous disposons pour suivre les conditions de liquidité restent le Bitcoin et, dans une moindre mesure, l’ETF Invesco Global Listed Private Equity (NYSE :PSP) et l’ETF Financial Select Sector SPDR (NYSE :XLF) (XLF).

Nous verrons où tout cela nous mènera au cours des prochains mois.

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