Nouveaux Records du CAC 40 : 7 actions de l’indice qui ont encore un gros potentiel

Le taux des bons du Trésor à 10 ans oscille près de son plus haut niveau depuis 20 ans, celui à 5 ans n’étant pas loin derrière. La question de savoir si le moment est propice pour bloquer des rendements indexés sur l’inflation pourrait dépendre de l’évolution de la crise du Golfe au cours des prochains mois.

La récente flambée des rendements des bons du Trésor a renforcé l’intérêt de détenir des obligations, et les rendements réels ne font pas exception. Après des années de volatilité — notamment une chute en territoire négatif pendant la pandémie, suivie d’un rebond marqué sous l’effet de hausse des taux de la Réserve fédérale —, les rendements réels se situent désormais dans des fourchettes qui n’avaient plus été observées depuis deux décennies. Le rendement des TIPS à 10 ans s’établit à 2,18 %, offrant un rendement réel garanti si l’on conserve le titre jusqu’à l’échéance.

Il s’agit d’un niveau attractif au regard des normes historiques. À titre de comparaison, le rendement à 10 ans (sans protection contre l’inflation) a atteint 4,67 % le 19 mai, ce qui implique une anticipation d’inflation de 2,49 % selon le marché – proche de son plus haut niveau en trois ans, mais inférieur au bref pic de 3,0 % atteint en 2022.

La question de savoir s’il est judicieux de s’assurer les rendements réels actuels dépend de l’évolution future des taux, et cette trajectoire est exceptionnellement incertaine. Le principal facteur à court terme reste la crise au Moyen-Orient.

Une résolution rapide qui rouvrirait le détroit d’Ormuz et rétablirait les flux énergétiques apaiserait probablement les craintes inflationnistes et ferait baisser les rendements. Mais un tel dénouement semble encore peu probable. Fatih Birol, directeur de l’Agence internationale de l’énergie, a averti lundi que les stocks commerciaux de pétrole diminuaient rapidement, avec seulement quelques semaines d’approvisionnement restantes alors que la guerre en Iran et la fermeture du détroit étouffent les expéditions. Les réserves stratégiques ont contribué à compenser la perte d’exportations, mais, comme il l’a souligné, elles « ne sont pas inépuisables ».

Les données mondiales sur les stocks suggèrent que la tension entre l’offre et la demande s’aggravera si l’impasse persiste, selon un graphique du Financial Times.

Dans le même temps, les tensions géopolitiques restent vives. Le président Trump a déclaré lundi qu’il était « à une heure » d’ordonner de nouvelles frappes contre l’Iran avant que les alliés du Golfe ne l’exhortent à la retenue. Les Gardiens de la révolution iraniens ont répondu que toute nouvelle attaque des États-Unis ou d’Israël étendrait le conflit « au-delà de la région », avec des représailles dans « des endroits que vous ne pouvez imaginer », selon Mehr News.

Dans le pire des cas — reprise de la guerre, hausse des prix de l’énergie et inflation croissante —, le marché obligataire exigerait probablement une prime de risque encore plus élevée, poussant les rendements à la hausse. Dans le meilleur des cas — désescalade et reprise des exportations —, les rendements pourraient baisser.

Compte tenu de l’incertitude qui règne actuellement, il est difficile de prédire l’évolution future avec certitude. Cela plaide en faveur d’une approche équilibrée : allouer une partie d’un portefeuille obligataire aux TIPS pour profiter de rendements réels élevés tout en conservant des liquidités disponibles pour faire face à de nouvelles tensions sur les marchés.

À moins d’être exceptionnellement confiant quant à l’issue et au calendrier des événements au Moyen-Orient, il n’a jamais semblé aussi judicieux de se couvrir contre plusieurs scénarios.

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